阿迪达斯2022Q1业绩承压下调大中华区业绩预期

2022-05-19 12:03

  阿迪达斯2022Q1业绩承压,下调大中华区业绩预期——行业点评报告-20220508

  1、货币中性下,2022Q1阿迪达斯整体收入下降3%,大中华区下降35%

  公司2022Q1整体实现营收53.02亿欧元(+0.6%),货币中性下同比下降3%,主要系大中华区疫情/俄乌冲突/供应链影响。公司2022Q1实现归母净利润为4.82亿欧元(-13.6%),净利率为9.1%(-1.5pct)。供应链更新:2022Q1供应链紧张限制了约4亿欧元的收入增长,阿迪达斯预计2022Q2仍将对收入端有2亿欧元的负面影响,且预计2022Q3开始不再有显著的负面影响。渠道更新:2022年5月5日公司宣布将加强与Foot Locker合作,FL将成为其在篮球类别中的主要合作伙伴,预计全年将通过合作在北美/欧洲/EMEA产生1亿欧元的增量收入。

  2、收入拆分:EMEA/北美/拉美地区收入同比增长,大中华区及亚太区同比下滑

  (1)按地区拆分:剔除汇率影响下,2022Q1欧洲、中东及非洲地区收入19.35亿欧元(+9.1%);北美地区收入14.02亿欧元(+12.8%);大中华地区收入10.04亿欧元(-34.6%),2021Q1-2022Q1大中华区收入同比+155.9%/-15.9%/-14.6%/-24.3%/-34.6%,主要系大中华区库存较多、中国疫情防控下影响物流及电商需求;亚太地区收入5.06亿欧元(-15.7%);拉美地区收入4.19亿欧元(+38.0%);其它地区收入0.36亿欧元(-7.6%)。(2)按品类拆分:剔除汇率影响下,2022Q1鞋类收入30.02亿欧元(-2%)、服装类收入19.87亿欧元(-9%)、配件类收入3.12亿欧元(+20%)。(3)按渠道拆分:2022Q1线%,DTC销售占比提升2pct至36%。

  (1)盈利能力:毛利率及净利率下降,销售及管理费用率提升。2022Q1公司整体实现毛利额26.48亿欧元(-3%),毛利率49.9%(-1.9pct),主要系供应链成本提高抵消了折扣改善和更好的定价组合。费用端:2022Q1公司整体营销费用率为12.1%,同比提升1.8pct。主要系对多个品牌活动的额外投资以及对新产品发布的支持。2022Q1公司整体管理费用率为30.5%,同比提升1.9pct,主要系DTC 业务及其数字能力投资的推动。2022Q1整体经营净利润4.37亿欧元(-38%),经营利润率为8.2%(-5.2pct);整体扣非净利润为3.1亿欧元(-78%),扣非净利率5.9%(-3.7pct);整体归母净利润为4.82亿欧元(-13.6%),净利率为9.1%(-1.5pct)。(2)营运能力:在途货品增加致库存增长、加大采购致应付账款增长。剔除汇率影响下,库存同比增加12%至45.42亿欧元,主要系在途货物增加;应收账款同比增加13%主要系北美、拉美等地区收入有双位数增长;应付账款出现两位数增长,主要系公司预期下半年强劲的两位数增长导致采购量显著增加。

  收入端:阿迪达斯预计全年收入同增11%-13%低段(之前11%-13%),预计大中华区2022年同比显著下滑(之前中单位数增长);维持EMEA/北美/亚太/拉美地区收入指引。利润端:阿迪达斯预计全年毛利率同比持平,约为50.7%(之前为51.5%-52.0%),预计全年经营利润率同比持平,约为9.4%(之前为10.5%-11.0%),预计全年扣非净利润同比增加18-19亿欧元低段(之前是18-19亿欧元)。

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